华润饮料赴港上市：怡宝连夜改包装反击农民山泉

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来历：21世纪经济报导

21世纪经济报导记者易佳颖实习生刘禹希上海报导

时隔多年，怡宝换皮肤了。

近来，怡宝品牌的新包装纯洁水以精约的通明规划招引了很多重视，好像在以一种无声的方法反击着“变绿”的农民山泉。在一些线下途径里现已能够看到，绿色包装的农民山泉紧邻绿色怡宝，零售价相同2元/瓶。

而在4月底，怡宝品牌母公司华润饮料（控股）有限公司（以下简称：华润饮料）向港交所主板正式提交了上市请求。华润饮料此次赴港若成功上市，怡宝或将成为继农民山泉后的“饮用水第二股”。在最新发表的招股书中，华润饮料交出了13.31亿元净利的成绩单。2023年，华润饮料的毛利率从41.7%上涨至44.7%，净赢利率上涨两个百分点至9.9%。

现在，我国包装饮用水职业正处于一个快速开展的中期阶段，商场地图不断扩大。依据灼识咨询，2023年我国包装饮用水的商场规划达2150亿元人民币，年复合添加率达7.1%。2023年华润饮料零售额在包装饮用水企业中排名第二，其旗下闻名饮用纯洁水品牌“怡宝”的零售额在2023年达到了395亿元人民币，毫无疑问成为我国饮用纯洁水商场的“C位”。但另一面是，除怡宝外，高达56个SKU没有能破圈的单品，华润饮料超92%的赢利依然由怡宝供给。

而在华润饮料递送请求书的第二天，农民山泉却悄然“披绿”。一张农民山泉纯洁水的宣扬照在网络上敏捷撒播开来，相片中农民山泉的瓶身一改往日了解的赤色天然水形象，换上了绿色新装。“绿装农民山泉”当即引发了广阔网友热议：农民山泉此举是否意在对华润饮料，尤其是怡宝建议正面宣战？

对此，凌雁办理咨询首席咨询师、餐饮职业分析师林岳在承受21世纪经济报导记者采访时指出，“农民山泉和怡宝其实都到了需求换新品牌的阶段，无论是商场的竞赛加重，仍是新品的不断涌现，坚持品牌竞赛力的一个重要手法就是在顾客心智中保持一个新鲜、有招引力、形象深入的形象，外包装的晋级有利于接近更多年青集体，推进品牌继续的开展。”

在纯洁水下掘金

近年来，在各类包装饮用水中，纯洁水的风声一向不算小。依据灼识咨询陈述，2023年我国包装饮用水的商场规划达2150亿元人民币，年复合添加率达7.1%，估计到2028年将增至3143亿元，复合年添加率将增至7.9%。作为包装饮用水商场最大的细分商场，饮用纯洁水2023年的商场规划达1206亿元人民币，占包装饮用水商场的一半以上，估计到2028年零售额将达1789亿元。

在这个日渐巨大的纯洁水商场中，坐拥纯洁水前驱品牌“怡宝”的华润饮料毫无疑问坐稳着头把交椅。怡宝纯洁水系列一向是华润饮料包装水事务的中心。依据最新发表的招股书，2023年华润饮料纯洁水零售额达395亿元人民币，占我国饮用纯洁水商场份额的32.7%，位列榜首，遥遥领先排名第二占8.9%的娃哈哈。

依据发表，2021年至2023年，华润饮料运营收入别离为人民币113.4亿元、126.2亿元和135.1亿元，净赢利别离为8.58亿元、9.89亿元、13.31亿元，而其间超92%的收入由怡宝奉献。

不过，在食物工业分析师朱丹蓬看来，从资本商场视点看，华润饮料的市值并不会高。因为华润饮料的纯洁水事务占有了92%以上的商场份额，而饮料事务仅占7%左右。“其在资本商场的招引力有限，其能否取得资本商场的追捧和认可，仍有待调查。”朱丹蓬指出。

另一方面，因为纯洁水具有出产扩张快、物流本钱低及质量与健康和安全相关联等特色，不少即饮软饮品牌也瞄准了这个商场。到2023年12月31日，我国有超越15000家饮用纯洁水出产商。

值得注意的是，就在华润饮料递送请求书的次日，一张农民山泉纯洁水的宣扬照在网络上撒播，图中农民山泉瓶身一改曩昔天然水的赤色款式，换成了绿色。或许这说明，从前对纯洁水嗤之以鼻的农民山泉也正在向纯洁水商场垂头。

对此，朱丹蓬指出，在纯洁水实践的商场推广和铺设过程中，农民山泉为经销商供给的价格比怡宝每箱低一块五，这意味着运营农民山泉的纯洁水将为经销商带来每箱一块五的赢利添加。“据咱们了解，部分大型经销商每日能售出五千箱农民山泉纯洁水。照此核算，他们每天能额定添加7500元的赢利。”

农民山泉的入局难免会影响到华润饮料的纯洁水赢利。在此布景下，怡宝在前不久也换上了通明“皮肤”。且从财报数据来看，2023年怡宝的包装水收入为124.45亿元，而农民山泉的相应数字则为202.62亿元。

寻觅第二添加曲线

面临未来或许被蚕食的纯洁水商场份额，华润饮料实践上早已将目光投向包装水商场中的其他细分范畴。

《2023年我国包装饮用水职业开展趋势白皮书》显现，2019年-2023年，我国包装饮用水出售规划继续添加，估计2025年可打破3100亿元大关。由此可见，包装水商场仍存在增量空间。数据显现，康师傅、一致等上市公司在2023年的成绩添加也首要得益于包装水和饮料事务的推进。

近年来，作为包装水分支之一的高端水品牌在我国商场犹如漫山遍野般不断涌现。华润饮料也推出了多款高端矿泉水产品，包含 “怡宝露”系列、典藏瓶装水“竹山风月”，以此丰厚矿泉水范畴的产品矩阵。但是，虽然华润饮料有意进军高端水商场，但该范畴早已被百岁山、依云等高端品牌所主导，这使新入局的华润饮料难以敏捷取得商场份额。

更进一步地，华润饮料自2011年起发动多品牌战略布局，随后推出了火咖、午后奶茶等一系列品牌。并在2019年华润饮料正式进入无糖饮料，推出子品牌“佐味茶事”。据招股书泄漏道，华润饮料有56个SKU（最小存货单位），除怡宝的13个SKU外，华润饮料还推出了“至本清润”“蜜水系列”“假期系列”及“佐味茶事”等13个品牌的产品组合，合计43个SKU。

但无可逃避的是，这些产品并未在顾客心中构成长久认知，从招股书数据来看，华润饮料的中心事务仍是怡宝水产品。招股书显现，饮料产品在华润饮料的营收中占比仅为7.9%，2021和2022年占比则更低，别离为4.6%和5.7%。朱丹蓬也着重道，对华润来说，赴港上市将有助于增强其归纳实力，使其在资金使用上愈加富余，是施行多品牌、多品类、多场景、多途径、多消费人群的“五多战略”的重要一步。

华润饮料也认识到了立异的重要性，“完成添加取决于其能否成功开发、推出及营销立异型新产品。”华润饮料在招股书中写道。但华润饮料在产品立异上的投入仍是相对慎重的，招股书显现，2021-2023年，华润饮料的研制本钱别离为4897.9万元、4917.9万元及6151.0万元。相比之下，同期农民山泉的研制本钱别离为1.25亿元、2.77亿元、3.49亿元。

此外，招股书显现，华润饮料近年来出售费用也在不断提高，从2021年、2022年及2023年，其经销及出售费用别离为37.57亿元、38.78亿元和40.87亿元，别离占其总收入的33.1%、30.7%和30.2%。与之相对应的是，据招股书，华润饮料与遍布全国的超越1000家经销商协作，累计掩盖我国超越两百万个零售网点。依据灼识咨询陈述，2023年，华润饮料的包装饮用水产品在广东、湖南、四川、海南、广西及湖北的包装饮用水商场中占有最高的商场份额，约30%左右。另招股书显现，2023年华润饮料电商途径收入达70亿，复合年添加率达34%。

靠着瓶装纯洁水“怡宝”企图登陆港交所的华润饮料，面临“变绿”的农民山泉，怕是又一场“贴身肉搏”。

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